一天之內(nèi)，三家自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲境外上市備案通知書。
10月14日，中國證監(jiān)會同步公布關(guān)于文遠(yuǎn)知行、小馬智行、Seyond圖達(dá)通的境外發(fā)行上市備案通知書，三家企業(yè)的IPO目的地均為香港，這也意味著它們已掃清關(guān)鍵監(jiān)管障礙，即將登陸香港聯(lián)合交易所。
其中，文遠(yuǎn)知行和小馬智行去年已先后在美國完成上市，此次在港屬于二次上市。若推進(jìn)順利，二者或?qū)⒊蔀槔^禾賽科技之后，第二批實(shí)現(xiàn)“美股+港股”雙重上市的自動(dòng)駕駛公司。
三家企業(yè)同日獲批，這在自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上尚屬首次。它標(biāo)志著監(jiān)管層面從“鼓勵(lì)創(chuàng)新”轉(zhuǎn)向“支持上市”的政策態(tài)度，或許也意味著中國自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈正進(jìn)入新的資本驅(qū)動(dòng)周期。
為何是“此時(shí)”？為何是“他們”？
過去五年，中國自動(dòng)駕駛行業(yè)從“政策試點(diǎn)”走向“監(jiān)管定調(diào)”。2021年到2024年，監(jiān)管層相繼推動(dòng)自動(dòng)駕駛車輛上路測試、智能網(wǎng)聯(lián)示范區(qū)建設(shè)及準(zhǔn)入管理試點(diǎn)；而從2024年底起，政策開始邁向新階段——從“鼓勵(lì)研發(fā)”轉(zhuǎn)為“支持合規(guī)上市”。
今年以來，中國證監(jiān)會已陸續(xù)為多家智能制造、高端裝備和新一代信息技術(shù)企業(yè)開通境外發(fā)行備案綠色通道。這意味著監(jiān)管層不再將自動(dòng)駕駛視為“高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)田”，而是將其納入“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”體系，以資本市場助力技術(shù)落地。
資本端的邏輯也在變化。自動(dòng)駕駛行業(yè)投入高昂，研發(fā)周期長，回報(bào)周期更長。對于文遠(yuǎn)知行、小馬智行而言，Robotaxi運(yùn)營模式需要持續(xù)擴(kuò)張車隊(duì)與城市網(wǎng)絡(luò)；對于圖達(dá)通而言，車規(guī)級量產(chǎn)、降本與工藝爬坡同樣資金密集。
在此背景下，上市成為“持續(xù)輸血”的必然路徑。正如一位業(yè)內(nèi)投資人所言：“從‘融資驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新’到‘上市驅(qū)動(dòng)落地’，自動(dòng)駕駛行業(yè)正在完成從創(chuàng)業(yè)生態(tài)到產(chǎn)業(yè)生態(tài)的轉(zhuǎn)型。”
三家獲批企業(yè)的名字，幾乎覆蓋了自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)的三大核心環(huán)節(jié)：文遠(yuǎn)知行和小馬智行代表自動(dòng)駕駛出行/物流的“技術(shù)端”和“運(yùn)營端”，圖達(dá)通則是感知硬科技的“技術(shù)底座”。三家企業(yè)共性是都來到了規(guī)?；墓拯c(diǎn)：
文遠(yuǎn)知行
文遠(yuǎn)知行成立于2017年，率先實(shí)現(xiàn)Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）商業(yè)化規(guī)模運(yùn)營。2025年二季度，公司營收達(dá)1.27億元，同比增長60.8%，其中Robotaxi業(yè)務(wù)營收同比增長836.7%，占總營收比重提升至36.1%，毛利率同比增長40.6%。
目前，文遠(yuǎn)知行的業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至11個(gè)國家、30余個(gè)城市，并獲得7國自動(dòng)駕駛牌照。從上海、廣州到新加坡、比利時(shí)、阿聯(lián)酋，文遠(yuǎn)知行正在構(gòu)建全球化的自動(dòng)駕駛出行網(wǎng)絡(luò)。
小馬智行
小馬智行的節(jié)奏幾乎同步。2025年二季度，其總營收1.54億元，同比增長75.9%，Robotaxi車輛總數(shù)突破500臺，預(yù)計(jì)年底超過1000臺。公司在北京、上海、廣州、深圳四城全面進(jìn)入收費(fèi)運(yùn)營階段，覆蓋面積超2000平方公里。
財(cái)報(bào)顯示，其乘客端車費(fèi)收入同比增長超300%，正在逼近運(yùn)營盈虧平衡點(diǎn)。
小馬智行Robotaxi在卡塔爾
小馬智行同時(shí)積極出海，已在卡塔爾、新加坡、迪拜等地拿下自動(dòng)駕駛路測牌照，開啟全球化復(fù)制。
圖達(dá)通
圖達(dá)通則位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，是中國車規(guī)級激光雷達(dá)的代表企業(yè)。2024年交付約23萬臺激光雷達(dá)，全球排名第二。
根據(jù)招股書資料，2022年至2024年，其營收從6630萬美元增長至1.6億美元，2025年一季度毛利率轉(zhuǎn)正至12.6%，實(shí)現(xiàn)由“燒錢擴(kuò)張”向“正向盈利”拐點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。
中科星晨IGV搭載著Robin W廣角激光雷達(dá)
依托“雙技術(shù)路線”戰(zhàn)略（1550nm獵鷹系列與905nm靈雀系列），圖達(dá)通覆蓋乘用車、商用車、機(jī)器人等多元場景，與蔚來、陜汽、九識智能等多家頭部企業(yè)形成穩(wěn)定合作。
三家企業(yè)在同一天獲批境外上市備案，并非偶然。它們代表了自動(dòng)駕駛賽道中最具“商業(yè)兌現(xiàn)力”的力量：文遠(yuǎn)知行和小馬智行代表“應(yīng)用落地”已經(jīng)驗(yàn)證可行；圖達(dá)通則代表“核心零部件”正在跨越盈利門檻。
港股為何成為首選地？
據(jù)新戰(zhàn)略低速無人駕駛產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)，2025年以來，國內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域有超過15家企業(yè)更新上市狀態(tài)（包括上市成功、遞表、獲證監(jiān)會備案等），其中有13家企業(yè)上市目的地為港股，占比超86%。
除以上企業(yè)，有消息稱Momenta，正考慮把招股上市地點(diǎn)從紐約改為香港。2024年6月，Momenta獲赴美上市的中國證監(jiān)會備案通知書，該通知書已在今年6月17日到期。
而在已成功登錄港股的自動(dòng)駕駛企業(yè)名單中，則包含了知行科技、速騰聚創(chuàng)、如祺出行、黑芝麻智能、地平線、佑駕創(chuàng)新等，顯而易見，港股已然成為自動(dòng)駕駛企業(yè)上市的首選地。
香港，作為亞洲最具國際化程度的金融中心，擁有地緣和國際視野等多重優(yōu)勢。
在監(jiān)管架構(gòu)上，港股既與國際接軌，又在國家層面享有制度背書，成為平衡政策安全與全球資本的理想選擇。其次是，港交所允許“雙重主要上市”，同時(shí)吸引國際機(jī)構(gòu)投資者和內(nèi)地南向資金，為企業(yè)提供多元化融資渠道。對文遠(yuǎn)知行、小馬智行而言，香港不僅是“資本補(bǔ)給地”，更是“全球市場跳板”-特別是在全球化布局方面，能通過港股平臺獲得更強(qiáng)融資與品牌支撐。
最重要的是，港股市場對國內(nèi)本土科技企業(yè)理解度更高，相比利潤數(shù)據(jù)，更關(guān)注企業(yè)長期的技術(shù)壁壘和落地規(guī)模；香港的資本生態(tài)與內(nèi)地產(chǎn)業(yè)生態(tài)形成強(qiáng)耦合，有利于形成“資金—場景—創(chuàng)新”的閉環(huán)。
從地平線、黑芝麻智能、禾賽科技、圖達(dá)通到易控智駕、希迪智駕，從供應(yīng)鏈企業(yè)到整車/自動(dòng)駕駛解決方案企業(yè)，港股自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)初步形成，這種板塊化趨勢將吸引更多全球資本關(guān)注中國自動(dòng)駕駛賽道，也可能帶動(dòng)其他相關(guān)企業(yè)加快資本化步伐。
資本市場的關(guān)注度提升，將進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)行業(yè)估值體系重構(gòu)。
寫在最后
從政策端的備案放行，到企業(yè)端的全球化擴(kuò)張，再到資本端的結(jié)構(gòu)性回流，三家企業(yè)在同一天的獲批，更是中國自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“成熟周期”的象征：中國自動(dòng)駕駛賽道的三種力量——應(yīng)用、技術(shù)、資本——正式匯合。
活動(dòng)預(yù)告
萬軻智涌， 韌行致遠(yuǎn)。低速無人駕駛產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟與國家智能網(wǎng)聯(lián)汽車（武漢）測試示范區(qū)將聯(lián)合主辦“2025（第五屆）低速無人駕駛行業(yè)發(fā)展年會暨低速無人駕駛年度高品質(zhì)與創(chuàng)新產(chǎn)品展”，亮點(diǎn)紛呈，敬請期待！
